事出反常必有因？
今年，谢霆锋时隔20年再开演唱会，唤起无数8090后的青春回忆！
巧的是，他背后的“金主”英皇，正深陷经营危机！
根据财报显示，英皇国际面临166亿负债压顶，受此连累，从周一至今，英皇系个股是全面暴跌。
这很难不让人怀疑，谢霆锋罕见开唱是不是“临危受命”，受老板杨受成的委托？
毕竟，英皇的财务状况，已经非常危险 ⚠️。
上周末，英皇国际公布了2024-2025财年全年业绩公告，数据几乎全是雷点……
譬如收入达13.76亿港元，同比增长41.5%，看似营收有所改善。但对比上一个财年，亏损却由20.28亿港元增加至48.4亿港元，增幅高达138%！
更加让人担心的是，集团总负债更高达172亿港元，流动性风险极大。截至2025年3月31日，有166亿港元的银行借贷已逾期或违反贷款协议条款。
而另一边，公司账上现金仅剩6.39亿港元！
明眼人都看得出，这是站在悬崖边了。
雪上加霜的是，负责审计的德勤对业绩报告发出非标准评价：不就集团综合财务报表发表意见。
而在上一个财年，德勤在审计报告里说的还是“重大持续经营不确定性”。
从“不确定“到“不发表意见”，你品，你细细品。
事实上，英皇国际近六年都在血亏——
2019年，亏损36.44亿元；
2020年，亏损7.67亿元；
2021年，亏损4.69亿元；
2022年，亏损21.42亿元；
2023年，亏损20.47亿元；
2024年，亏损48.43亿元。
为什么会持续亏损？
英皇国际方面给出的说法是，收入增加但利润下降，主要是由于所投资地产的公允价值出现亏损，而且香港商业租赁以及写字楼市场的需求也持续低迷。
你没看错，英皇国际是一家房地产公司！
香港明星和电影投资，是英皇最为人熟悉的标签，却不过是英皇系集团庞大商业版图的冰山一角。
目前，英皇旗下共有七家公司在港交所上市，分别是英皇钟表珠宝、英皇国际、英皇资本、英皇文化产业、英皇娱乐酒店、新传企划以及欧化国际。
在这其中，钟表珠宝是英皇的发家板块，而房地产，则是这些年的业务重心。
也是其老板杨受成屡战屡败、屡败屡战的领域。
最早是在1983年，香港爆发港元危机，英皇的创始人杨受成就因过度投资地产而资不抵债，旗下地产项目和英皇钟表珠宝店被汇丰银行清盘接收。
直至1986年，经济环境好转，杨受成向加拿大皇家信托银行借款，全数购回原来的资产后，再次进军地产，大量收集铺位物业。
1990 年，他正式成立了英皇国际集团，专注于物业投资与地产发展。如香港罗素街、北京长安街及伦敦牛津街，均由英皇国际的物业投资与开发。
杨受成曾在采访中直言：“自己最喜欢金融和地产业务，这也是未来英皇集团的发展目标。”
这一段故事，是不是颇有“从哪里跌倒，就从哪里爬起来”的鸡汤气息。
或许正是这种成功经历带来的自信，让英皇国际在房地产下行周期中后知后觉，没有更早抽身而退。
2023年，英皇国际开始变卖资产，要不将物业卖给杨受成自己、大股东或者英皇系其他企业，相当于用家族资金输血公司。
要不在市场上贱卖给其他人，譬如西环维港峰的铺位，当初挂牌价2.4亿，结果放盘三年无人接盘。
直到今年6月，在砍价六成后，才以9288万成交。
英皇国际靠着“拆东墙，补西墙”方式撑下去了，却没能阻止资金的窟窿，越变越大。
目前，英皇国际表示公司正与相关银行协商财务重组，并计划出售投资物业以筹集资金。
对此说法，资本市场却不买账。
因为，尽管英皇国际拥有价值298亿港元投资物业，但要在当前环境下套现，实在太难太难了。
要知道，英皇国际旗下的物业中，写字楼和商场占比超过70%！而这一类资产，回报周期较长，买方又少，在市场下行期变现难度极大，
以其核心资产香港尖沙咀英皇集团中心为例，资料显示，2025年租金收入较2019年下降至35%，空置率从5%升至18%，估值大幅下滑。
想找人接手，谈何容易呢。
而无论是这类物业价值下滑，还是英皇国际深陷现金危机，TA们都是香港经济形势变化的缩影。
目前，香港零售市场愈发低迷，奢侈品风光不再，内地居民拖着行李箱的自由行，已经淡出视线。
至于本地居民，消费模式也发生了转变，越来越多香港人选择北上消费。
这继而引发的连锁反应，包括商铺出租率的下降，写字楼空置率高企，步行街关店潮蔓延等等。
反映到商业地产上，就是租金下滑，价值暴跌。业主想要转手套现，就只能边等边降价。
更惨的是，这种现象还在持续发酵扩散。
像英皇国际这一类重仓香港商业地产的房企，预计还要走很长的路，才能彻底摆脱困境。
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